公司專注于視頻監(jiān)控系統(tǒng)等電子安防產品的設計、生產和銷售。上半年視頻監(jiān)控系統(tǒng)占收入的79%，光端機占到21%。在視頻監(jiān)控系統(tǒng)中快球、攝像機與矩陣分別占到上半年收入的31%、16%、23%。

　　公司08年在矩陣、快球、光端機市場占據(jù)了12.6%、5.3%、8.5%的市場份額，分別位居第一、第一、第二。

　　公司毛利率07-09年、10年上半年分別為50%、53%、59%和58%，呈小幅上升趨勢。毛利率高達60%以上的矩陣業(yè)務具有拉動作用。

　　公司上半年國內與海外銷售分別占81%與19%。其中華東的收入占比逐年提高，上半年達到49%。公司在海外已完成包括美國陸軍基地、邁阿密港、洛杉磯城市地鐵、迪拜國際機場等一系列典型項目。

　　公司主要通過自有營銷網(wǎng)絡銷售，直接銷售給工程商、系統(tǒng)集成商等客戶的比例上半年高達97%，在海外也達到73%。

　　公司產品的最終用戶所在行業(yè)里，城市治安與公安系統(tǒng)、商業(yè)及智能樓宇，軌道交通系統(tǒng)、高速公路上半年分別占26%、24%、12%與9%。

　　安防行業(yè)將保持蓬勃發(fā)展。全球與國內視頻監(jiān)控市場需求在未來4年復合增速將分別達到13%與23%。

　　公司本次共募集資金5.10億元，擬投入4個項目，每年將新增電子安防產品產能共計35.5萬臺(套)，主要產品的產能增幅約為186%。

　　我們預期公司發(fā)行后2010-2012年銷售收入分別為5.02億、7.77億、11.38億;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.17億元、2.11億、3.05億元;對應EPS分別為0.80元、1.44元、2.08元。

　　目前行業(yè)可比公司10年平均PE為47倍，我們建議的合理的詢價區(qū)間為23.96-28.75元，對應2010年的PE為30-36倍，我們推測市場可能將目標價上抬至47.40-56.02元。上市目標價40.22-47.40元，對應2011年PE為28-33倍。